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担忧!法定债务上限临近,美国货币市场人心惶惶

来源 :    陆一夫 · 原创   2021-04-16 17:43 星期五
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美元融资市场正面临着供需扭曲的问题。随着美国政府法定债务上限日期越来越近,这个问题开始愈发严峻美联储购买资产的操作,再加上美国财政部大幅削减现金储备,以及银行存款越来越多地向货币市场基金转移,目前短期美元借款利率已降至零以下。

这样的趋势可能还会持续,甚至加剧

因为债务限额将于今年8月1日重新生效,此前曾在2019年被暂时停止,而这一利率将影响了财政部现金储备的合法持有量。具体来看,如果在债务上限到期之前,美国政府没有作出行动,这将迫使财政部将其现金余额从目前的9240亿美元降至接近上次暂停的水平,即约1200亿美元至1300亿美元。这将推动更多现金流入市场,同时消耗部分国库券市场的供应。

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而如果财政部要释放现金储备,市场上将会出现泛滥的流动性。正如美国道明证券高级利率分析师Gennadiy表示资金将无处可投,货币市场票据供应短缺,债务上限只会进一步加剧财政部的烦恼

 美联储被迫维持零利率,加强逆回购

如果这种现象存在的时间越来越长,美联储将会被迫维持对短期利率的控制,从而令到有效的联邦基金利率重回目标区间。美联储似乎也正在采取措施来进行隔夜逆回购操作,上月美联储委派纽约美联储将隔夜逆回购的交易对手限额交易从300亿美元上调至800亿美元,此举可能有助于防止短期利率进一步走低,所以市场已经对这个动作有预期了。

纽约美联储的副主席洛里·洛根(Lorie Logan)在4月8日的演讲中也表示我们可以调整日常运作以允许货币基金更广泛地参

据摩根大通的策略分析师对货币市场供需缺口进行估计大约有5850亿美元,这个数额目前仍有扩大的空间

确实,美联储仍然可以直接调整超额准备金利率(IOER)或者隔夜回购利率。在3月美联储会议纪要中,美联储主席鲍威尔指出必要时将在两次会议之间调整IOER利率,以免短期利率失控,并“处于目标范围之内”。

ICAP经济学家Crandall在给客户的报告中写道,最近的FOMC会议纪要表明,美联储认识到隔夜回购利率是“目前比IOER更重要的指标”。他预计,美联储对隔夜回购利率以及IOER的初始调整幅度将是2个基点,甚至是3个基点。Crandall还写道,美联储如此明确地为潜在的调整做好准备,这一事实使人们更加相信,美联储将比以往更快地对隔夜利率下降作出回应。

这位分析师的观点还和摩根大通策略师的看法不谋而合,该行策略师曾在2月份表示,美联储直到年中才有必要对其工具进行任何调整,现在却改口称政策制定者可以早些做出调整,时间刚好和美联储鲍威尔所暗示的一样。

另外,道明证券分析师Goldber表示:“短期利率市场的压力肯定在美联储的监控范围内。他们希望确保利率水平尽可能低同时又在目标区间内,以确保货币市场的现金有藏身之处。”

总得来看,一方面估计的供需缺口已达5850亿,美联储似乎已准备好应对短期负利率。这无疑将给近期来短期名义利率的上行造成一定的阻力,如果经通胀调整的美债实际收益率下降,美元可能大幅走软,从而给短期现货黄金以及其他非美货币接下来提供较为坚实的支撑。另一方面,政府债务的减少意味着更多现金进入市场来扩充流动性,因而加剧货币市场泡沫,从而可能增加流动性泛滥带来的失衡风险。

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原文链接:https://www.bihai123.com.cn/news/ywcj/320638.html
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编译发布:陆一夫
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